Хеджирование рисков фьючерсами и опционами

В периоды высокой неопределенности многие ищут возможность снизить риск по существующим активам. В частности, портфелям из акций. Делается это либо путем простого закрытия части позиций, либо путем так называемого хеджирования (страхования) фьючерсами или опционами.

Если вы используете в такой ситуации фьючерсы, а фьючерс  – это контракт на тот или иной базовый актив, который, как правило, движется с этим базовым активом абсолютно одинаково, то вы по сути просто перекрываете позицию, что не сильного отличается от полного или частичного закрытия самой позиции.

При этом опцион многие ассоциируют исключительно со спекуляциями, но его можно также использовать и для хеджирования, что, собственно, первоначально и было его основной функцией. Для начала пару слов о самих опционах…..

Если рассказывать о данном инструменте простыми словами, то опцион можно представить в виде некоторой страховки, где покупатель выступает в роли того, кто хочет избежать определенных рисков (предполагает, что то или иное событие может с большой вероятностью произойти), а продавец не верит в реализацию этих рисков и продает ему страховку, взамен получая премию.

Премия – это и есть цена опциона. Цена опциона представляет собой комбинацию факторов, таких как время, до истечения срока действия опциона, цену, по которой можно продать опцион, а также текущую волатильность и величину процентных ставок.

Следует отличать опционы пут и опционы колл. Первоначально пут был придуман, чтобы страховать определенные активы от снижения. Т.е. покупатель опциона пут зарабатывает в случае снижения базового актива, а продавец в тоже самое время теряет. Исходя из этого график прибылей и убытков продавца и покупателя опционов пут выглядят следующим образом:

Далее, пожалуй, в понятие опционов глубоко углубляться все-таки не будем.

Итак, как происходит хеджирование опционами:

Если вы хотите застраховать все акции определенного актива в портфеле, то, по сути, просто покупаете эквивалентное количество опционов. Например 10 открытых акций Amazon можно застраховать 10 put опционами. При этом для хеджирования нам также понадобится понимание срока на который мы планируем страховать позицию.

Т.е. если мы думаем, что максимальные риски сосредоточены в ближайшие 2-3 месяца, то и срок экспирации опционов оптимально выбирать через данное время. Срок экспирации – это дата истечения опционов. В качестве примера в текущей ситуации возьмем экспирацию через 3 месяца.

Следующим шагом для нас будет выбор необходимого страйка опциона. Страйк – это цена исполнения. Т.е. в данном случае цена ниже которой при реализации рисков наши акции с большой степенью вероятности опустятся.

Исходя из собственного опыта, рекомендую здесь просто выбирать ближайший к текущей цене страйк. Например, сейчас акции Амазон стоят 1817,27 долларов, тогда мы выбираем страйк 1820. Стоит он 85 долларов. Получается за хеджирование 1 акции на 3 месяца мы заплатим 4,6% ее стоимости.

Ключевым риском в такой ситуации является временной распад опциона, т.е. если акция останется торговаться вблизи текущих значений, то мы потеряем всю премию по опциону, а на акции также ничего не заработаем. Впрочем, за любую страховку надо что-то платить и если риски действительно реализовываются, то опцион здесь нас очень сильно выручит. Т.к. при снижении он компенсирует нам потери по базовому активу. В результате получается у нас вот такая позиция (график ниже), ось x – прибыли/убытки, ось y – цена.

хеджирование

В свою очередь в случае продолжения уверенного роста акции, мы потеряем лишь стоимость опциона и спокойно продолжим участвовать в движении актива. В отличии от варианта с фьючерсом, где мы просто перестаем участвовать в восходящем движении.

Сегодня я рассказал вам о самых простых способах хеджирования, но их на самом деле довольно много и выбор того или иного способа сильно зависит от ситуации. В случае с фьючерсами возможно также частичное хеджирование, а с опционами использование также различных комбинаций, типа медвежьего спрэда или пропорционального спрэда, а также управление позицией исходя из фундаментальных и технических факторов.

Loading Facebook Comments ...
Loading Disqus Comments ...