Золото в этом году вызывает огромный интерес, как у отдельных инвесторов, так и у крупных компаний. Попробуем разобраться в ключевых факторах влияния и перспективах желтого металла……
Спрос со стороны ювелирной промышленности в последние месяцы активно падал, как в целом и вся мировая экономики. Например, спрос со стороны Индии в мае снизился почти на 99% и поводов для существенного роста в ближайшие месяцы пока немного.
Также стоит рассмотреть и спрос со стороны Центробанков. В 2019-он активно рос, прибавив более 12% к 2018-му, и в первом квартале 2020-го продолжил расти, но есть довольно существенная вероятность замедления данной тенденции немалую роль в которой играет России. В частности Банк России с 1 апреля приостановил покупку золота на внутреннем рынке драгметаллов, что довольно ощутимо снизит совокупный спрос во втором квартале.
Между тем ключевым драйвером для золота остается инвестиционный спрос, который в 1 квартале достиг своих пиковых значений. Стоит отметить, что данный спрос довольно сильно зависит от денежно-кредитной политики в мире и инфляционных ожиданий. В частности, желтый металл довольно сильно растет в период отрицательных реальных процентных ставок. Здесь стоит обратить внимание на почти 100% корреляцию золота и американских трежерис – на графике справа доходности 10-летних трежерис и перевернутая цена на золото. Т.е. по сути, чтобы желтый металл рос необходим либо рост инфляции, превышающий рост доходностей американских трежерис, либо дополнительное стимулирование которое приведет к еще большему снижению доходностей при отсутствии роста инфляции. Сейчас же складывается такая ситуация, что роста инфляции мы в ближайшие месяцы можем и не увидеть, а постепенный рост мировой экономики заставит задуматься участников о сворачивании стимулирования. Такой сценарий, на мой взгляд, является наиболее вероятным и в этом случае заметный рост цены на золото в среднесрочной перспективе мы вряд ли увидим.
В свою очередь золото часто реагирует ростом на повышение волатильности в мире из-за геополитической или какой-либо другой напряженности (график волатильности американского рынка (VIX) и золота правее). Из факторов, которые способны вызвать данную напряженность стоит выделить: риски второй волны пандемии, американские выборы в свете противостояния демократов и республиканцев, торговые войны между США и Китаем и т.д.
В целом, пока больше склоняюсь к широкому боковику по данному активу, но заметного роста по описанным выше причинам не жду.
