Заседание ЦБ РФ, инфляционные риски и падение рубля

14.2.14 вновь состоялось заседание ЦБ РФ по процентным ставкам. По итогам заседания все ставки остались на своих местах, но некоторые высказывания были крайне значимыми. В частности, регулятор отметил, что в случае отклонения инфляции от целевых ориентиров будут подняты ставки. (Напомню, целевой прогноз нашего ЦБ на 2014 год находится на уровне в 5%). В свою очередь риски превышения инфляцией данной отметки существуют в связи с тенденцией к росту цен в конце 2013 года, а также существенным ослаблением рубля в начале 2014 года. Поэтому вполне возможно, что во втором квартале текущего года мы увидим ужесточение денежно-кредитной политики российским регулятором. Данный фактор, бесспорно, играет на стороне рубля.

Между тем в поддержку рубля стоит также отметить высказывания Улюкаева и Эльвиры Набиуллиной  о том, что полный отказ от валютных интервенций с 2015 года уже не предполагается. Также увеличению спроса на национальную валюту способствует налоговый период в стране и высокие цены на нефть, которые по сорту Brent уже вплотную подобрались  110 долларам за баррель.

Единственное, что сейчас оказывает определенное давление на валюты развивающихся стран – это риски коллапса в банковской системе Китая. Риски, безусловно, есть, но они очень незначительные, судя по рекордному росту кредитования в январе и проведению сегодня операций обратного РЕПО, чтобы вывести избыточную ликвидность из банковской системы.

Тем временем во вторник вечером дополнительный негатив для рубля создала новость о том, что с 20-го февраля по конец мая для перечисления в Резервный фонд дополнительных нефтегазовых доходов за 2013 год, Минфин и Федеральное казначейство будут ежедневно покупать на внутреннем валютном рынке объем эквивалентный 3,5 млрд рублей в день (общий объем покупок составит (212 млрд рублей). Данная сумма будет приобретаться у ЦБ РФ, а он соответственно уменьшит на нее объем своих валютных интервенций. Впрочем, учитывая, что объем интервенций в последнее время превышает 400 млн долларов ежедневно, не думаю, что данное событие в конечном счете окажет существенное влияние на рубль.

Поэтому падение рубля в скором времени вполне может смениться консолидацией или даже краткосрочным ростом.