Все ли так плохо, как кажется на первый взгляд? Рассмотрим основные факторы влияния….
Дефицит иностранной ликвидности
Сейчас многие упоминают в основных факторах снижения нехватку иностранной валюты во время больших выплат по долгам российскими
Нефть
Нефть уже довольно долго торгуется около своих минимальных значений, оказывая негативное влияние на платежный баланс России. Экспортеры платят меньше налогов, а соответственно спрос на рубли падает. Этот фактор негативен для российской валюты, но скоро зима, во время которой спрос на «черное золото» традиционно растет. При этом цены скажем, ниже 90 долларов за баррель уже не выгодны ни для стран, входящих в ОПЕК, ни для США. Поэтому сильного усугубления ситуации здесь, вероятно, ждать не стоит. График ниже кстати показывает, что зависимость российской валюты от нефтяных котировок никуда не делась.
Отток капитала
Отток капитала сейчас оказывает серьезное давление практически на все экономики развивающихся стран. Причина – завершение стимулирующих мер в США и ожидание постепенного роста ставок. Негативное влияние именно на развивающиеся страны происходит, потому что они наименее ликвидны и наиболее подвержены спаду из-за оттока капитала. В дальнейшим данный момент вполне может нивелироваться запуском ЕЦБ своего аналога количественного смягчения.
При этом в России отток капитала сейчас связан еще и со снижением инвестиционной привлекательности в основном из-за санкций со стороны Запада и частично из-за помещения под домашний арест главы АФК Системы. На мой взгляд, домашний арест Евтушенкова имеет очень ограниченное влияние на отток капитала из страны, а вот санкции действительно оказывают серьезное давление на экономику и движение капиталов. При этом с приближением зимы в данном вопросе, скорее всего, появится некоторая стабилизации, а возможна и даже отмена части ограничений. Мир на Украине на это время с очень большой долей вероятности сохранится. Поэтому, учитывая некоторою перепроданность рубля к аналогам из развивающихся стран, эффект здесь возможен даже позитивный.
Политика ЦБ РФ.
Что касается денежно-кредитной политики Банка России и его действий на валютном рынке, здесь в ближайшие месяцы вижу один сплошной позитивный фактор. Сейчас рубль торгуется у верхней границы валютного коридора, выше которого регулятор начнет активно продавать валюту. В последние несколько лет данный фактор практически всегда со временем способствовал постепенному развороту российской валюты в парах с евро и долларом.При этом смягчения денежно-кредитной политики ждать не приходиться из-за роста инфляции, а вот вероятность повышения ставок существует.
Таким образом, в ближайшие недели картина для российской валюты в целом умеренно позитивная. Ближайшей целью коррекции пары доллар/рубль может стать отметка 38,5.
О рисках, конечно, тоже не стоит забывать. Снижение нефти ниже 90 долларов за баррель или обострение ситуации на Украине вполне могут усилить панические настроения и способствовать дальнейшему ослаблению российской валюты. Реализация данных рисков, впрочем, пока имеет небольшие шансы на успех.
С точки зрения технического анализа ключевыми уровнями в паре доллар/рубль являются 37, 39 и 41. Выше последнего движения не жду даже при негативном варианте развития событий, как впрочем, не жду и коррекции ниже 37. Наиболее вероятно умеренное укрепление в район 38,5 с дальнейшей боковой динамикой вблизи данной отметки.
В пользу краткосрочного роста, можно рассмотреть также взаимосвязь индекса облигаций RGBI и динамики рубля.