OptionsWorld

Конец сентября выдался крайне интересным для российского фондового рынка и валюты. В центре внимания были  изменение ставок со стороны ФРС, ЕЦБ и Банка России, а также постепенное формирование бюджета и частичная мобилизация.

Думаю, все уже знают про частичную мобилизацию, в стране, которую президент объявил 21 сентября. По предварительным данным такая инициатива может забрать из бюджета около 1.3 трлн рублей за следующий год. Дефицит бюджета продолжает постепенно увеличиваться – то чего как раз опасался Банк России, ранее повысив ставку на 0.5%. Т.к. повышенные расходы бюджета повышают и вероятность более высокой инфляции.   Впрочем, правительство уже думает о возможной компенсации выпадающих доходов. Первой мерой пока планируется увеличение налогов в нефтегазовом секторе, что может в первую очередь ударить по Газпрому, для инвесторов здесь не самым позитивным моментом является и рост инвестпрограммы на 2023 год. В рамках увеличения налоговой нагрузки предлагается поднять экспортную пошлину до 50% при цене реализации газа выше $300/млн куб. м, но сохранить существующую ставку 30% для цен ниже этого уровня. Предложение Минфина для нефти предполагает повышение экспортной пошлины в 2023 г. в полтора раза, что увеличит налоговые поступления на RUB 240 млрд, после чего она будет полностью отменена в 2024 г. Также теперь индексация тарифов ЖКХ произойдет вместо 2023 года, в декабре текущего.

Привлекать деньги планируется и с помощью заимствований, планы по которым были увеличены. Минфин РФ планирует в 2023 г занять через выпуск ОФЗ 1,7 трлн руб, в 2024 г — 1,9 трлн, в 2025 г — 2 трлн руб. По словам Мишустина

Бюджет будет дефицитным в течение всего периода 2023-2025 гг. Стоит отдельно отметить, что по проект бюджета предполагает выход на бюджетное правило лишь к 2025 году, что предполагает судя по всему более крепкий рубль в ближайшие годы.

В свою очередь частичная мобилизация, безусловно корректирует динамику национальной экономики на ближайшие полгода – год. Т.к. доля сбережений вероятно продолжит расти в ущерб потреблению, а часть рабочей силы и вовсе выпадает как за счет призыва, так и нового витка миграции из страны. В долгосрочном же периоде возможно несколько выправит ситуацию в экономике страны поддержка от растущей оборонной промышленности и стимулирующая бюджетная и денежно-кредитная политики.

В целом, из акций сейчас смотрю исключительно на активы с высоким уровнем корпоративного управления, низкой долговой нагрузкой и в основном ориентированных на внутренний спрос. Также постепенно увеличиваю долю в золоте и отдельных облигациях. Опционы также очень даже уместны в текущей ситуации, когда рисков очень много.