OptionsWorld

В апреле на фоне новых санкций рубль чувствовал себя крайне слабо и потерял более 10% как доллару, так и к евро. Поэтому стали все чаще появляться вопросы о необходимости срочного обмена свободных рублей на валюту. Сразу скажу дальнейшее развитие с политической точки зрения предсказать очень сложно, но для сохранения сбережений есть один простой верный способ. Нужно их просто распределить между разными валютами.  Классическим, например, является 33% в евро, 33% в долларах и 33% в рублях.

Впрочем, вернемся к тому, чего же все-таки стоит ждать от пары доллар/рубль в мае.

Начнем, пожалуй, с факторов риска для российской валюты:

Здесь отдельно стоит выделить возможность новых санкций. Да пока ситуация немного утихла, но и в прошлые месяцы видимых причин для санкций было немного, а в результате серьезнейшие ограничения против Русала спровоцировали локальную панику на рынке РФ. Поэтому риск этот реальные и его определенно стоит брать в расчет.

В  свою очередь торговые войны, активная фаза которых началась в марте месяце с согласования Трампом пошлин на сталь еще никогда не способствовали улучшению экономической ситуации в мире, а соответственно также являются фактором риска.

Между тем привлекательность доллара в последнее время начинает все больше увеличиваться за счет сокращения стимулирования и в частности повышения ставок в США. В данный момент это уже привело к существенному росту доходностей на такие безрисковые инструменты как трежерис. Например, 10-летние  бумаги в моменте преодолевали 3% рубеж, что способствует притоку капитала в страну и оттоку из таких развивающихся стран, как Россия.

При этом, на мой взгляд, нефть очень может скорректироваться в ближайшем будущем. Рост последнего времени здесь в большей части был связан с политической составляющей, такой как возможное возобновление ограничений для Ирана. При этом предложение со стороны США неуклонно растет, а в июне возможно некоторое послабление договоренностей ОПЕК+, что, вероятно негативно скажется на ценах.

Что касается Минфина, то он в мае, скорее всего, продолжит плановые покупки валюты для пополнения резервов. Впрочем, возможно в несколько меньших размерах, чем ранее. Т.к. ослабление рубля в последнее время было довольно ощутимым.

При этом сезонно май за последние 10 лет является одним из самых слабых месяцев для российской валюты. Т.е в этот месяц обычно укрепляется доллар.

В свою очередь из потенциальных драйверов для укрепления российской валюты, я бы выделил:

Все еще высокие реальные процентные ставки в РФ, а также существенное отставание рубля от цен на нефть, которое начало образовываться в марте. Здесь стоит отметить что высокие цены на сырье и в частности нефть одновременно с ростом курса доллара способствуют дополнительной выручке компаний – экспортеров, а также дополнительным доходам в бюджет. Что может способствовать дополнительным инвестициям в страну в будущем, а соответственно несколько снизить данный разрыв. (на графике ниже рубль/доллар зеленым, нефть синим)

Отдельно отмечу, что выплат по внешним заимствованиям в мае ожидается крайне мало, что будет играть скорее на руку российской валюте.

В целом драйверов за дальнейший рост доллара безусловно больше, но отставание рубля относительно цен на нефть, на мой взгляд, не даст данной паре сильно вырасти. Наиболее вероятным сценарием развития событий представляется движение в диапазоне  62-65 в мае.