OptionsWorld

Рубль закончил январь на мажорной ноте, существенно укрепившись как по отношению к евро, так и к доллару. Ожидания улучшения в торговых взаимоотношениях Китая и США, а также словесные интервенции по возможному смягчению денежно-кредитной политики стали ключевыми драйверами для данного движения.

При этом в феврале, на мой взгляд, столь откровенного оптимизма ждать не стоит.

В частности, сокращение баланса ФРС на 50 млрд.$ все еще продолжается и будет играть на стороне американской валюты в ближайшие месяцы. Возможность приостановки данного процесса пока существует только на словах.

Стоит также отметить, что мировая экономика переживает стадию замедления темпов роста (совокупный индекс деловой активности на минимуме с 2016 года (график ниже)). Данный момент обычно выступает против укрепления таких рисковых активов, как рубль.

Из возможных негативных факторов, остаются и покупки валюты Банком Росси для Минфина. Напомню, с 1 февраля их стало больше на 2.8 млн долларов в день.

В свою очередь, не стоит забывать и про риски новых санкций по отношению к России, которые все еще остаются довольно высокими. К возможным поводам здесь в последнее время добавилась еще Венесуэла.

Впрочем, полностью игнорировать локальные позитивные факторы также не стоит. Ключевые из них:

1. Выплаты по внешним заимствованиям компаниями РФ в феврале минимальные за весь год – чуть более 2 млрд. $
2. Реальные процентные ставки в РФ все еще высокие (7.75-примерно 5) = 2.75%
3. Сезонно февраль один из самых благоприятных месяцев в году

Наибольшей интригой ближайших недель остается – удастся ли Китаю и США договориться по улучшению условий торговли.

В целом, жду слабого роста доллара в феврале в район 66.5-67.