OptionsWorld

Объем торгов облигациями в последние годы вырос в разы. Поэтому считаю необходимым осветить ключевые моменты и особенности работы с ними.

Облигации являются долговыми ценными бумагами. Т.е. эмитент их выпускающий простыми словами, занимает деньги в долг под определенный процент, который выплачивает в виде купона.  Купон может быть, как постоянным, так и переменным. Переменный будет во много зависеть от ключевой ставки Банка России, а постоянный таким и останется на весь срок жизни. Подробнее о видах облигаций здесь 

Безусловно, ключевым моментом при выборе облигации является ее потенциальная доходность и возможные риски. Поэтому остановимся на этом подробнее……

Доходность облигации

Доходность облигации в любой момент времени складывается из следующих параметров: купон, цена и накопленная купонная доходность. Простая формула измерения доходности = Купон + Изменение цены – НКД. Например,

Всегда учитывайте, что при приобретении облигации вы платите еще НКД (накопленный купонный доход). Это как раз ключевая причина почему при торговле облигациями вы не потеряете купонные доход, в какой момент вы бы ее не продали/купили.

Риски

В свою очередь, риски облигаций лежат не только в области банкротства. Изменение вашего дохода от облигации в момент времени зависит также и от изменения цены. А она, во многом также как цена акций, зависит от множества внешних факторов. Начиная от геополитики и заканчиваю денежно-кредитной политикой американского регулятора. При этом не стоит забывать и про изменения процентных ставок Банком России и в целом денежно-кредитную политику. Например, рост ключевой ставки, снижает цену облигаций – уменьшая в моменте ваш доход, а снижение – наоборот, толкает цену вверх. Здесь есть еще такой небольшой нюанс, что на изменения процентных ставок долгосрочные облигации реагируют сильнее чем краткосрочные.

 В первую очередь облигации желательно анализировать на вероятность дефолта. Потому что в остальных случаях, если вы держите ее до конца обращения вы все-таки получите номинал + проценты.

Стоит различать ОФЗ и корпоративные выпуски. Портфель оптимально собирать как из тех, так и других, чтобы соблюдался принцип сбалансированности рисков и доходности.

При анализе облигаций желательно также смотреть не только текущие процентные ставки отдельных выпусков, но и реальные процентные ставки – т.е. ставки за минус инфляция. Так вы сможете понять стоит ли вообще сейчас покупать рублевые выпуски – или может стоить присмотреть, что-то в валюте.

Оферты

Отдельно хочу сделать акцент на пут и колл офертах. Что, конечно, никак не связано с пут и колл опционами.  Оферта является предложением о выкупе бумаги до срока погашения.

Call оферта  – оферта по усмотрению эмитента. Т.е. она обязательна для исполнения – инвестор обязан предъявить бумаги к выкупу.

Put оферта – оферта где вы можете решать отказаться или принять ее. Даты оферт можно посмотреть как в торговом терминале (например, Quik), так и на таких популярных сайтах как rusbonds или cbonds.

Дюрация

Определение облигации неразрывно связано с такими понятиями как доходность к погашению, купон, оферта и дюрация. При этом очень многие путаются в понятии дюрации, по причине того, что у нее есть несколько видов.

Так вот есть обыкновенная дюрация или по-другому дюрация Макколея. Она представляет собой оценку средней срочности потока платежей по облигации с учетом дисконтирования стоимости отдельных выплат. Или простыми словами средний срок потока платежей с учетом дисконтирования выплат. Дюрация, таким образом, будет всегда меньше или равна сроку до погашения облигации. Ее обычно измеряют в годах, но на российском чаще указывают в днях.

В свою очередь при анализе отдельных выпусков все-таки немного чаще используется модифицированная дюрация. А это показатель, характеризующий реакцию цены облигации на изменение доходности к погашению. В терминах математики, это первая производная функции цены от доходности. Взаимосвязь, данных видов дюрации на графике ниже. D’- модифицированная дюрация

Еще больше про облигации в статьях: Конвертируемые облигации , ОФЗ: виды и ключевые особенности , анализ облигации по доходности