OptionsWorld

Динамика курса рубля волнует множество валютных спекулянтов по всему миру, а также большую часть населения России. Из-за чего происходят изменения курса российской валюты и как сделать собственный прогноз мы попытаемся разобраться сегодня.

На самом деле вопреки мнению большинства ключевым фактором для рубля является платежный баланс. Т.е. собственно приток/отток капитала в страну и из нее, а также внутренний спрос на рубли и валюту. А вот здесь есть уже свои ключевые моменты……

1. Нефть. Многие знают, что большая часть доходов бюджета РФ формируется благодаря нефтегазовым доходам, и здесь важным моментом является также то, что при росте цен на нефть растет и экономика страны в целом, а соответственно становится все более привлекательной для иностранных инвестиций. Как, впрочем, и наоборот, при падении цен на нефть начинается отток капитала из страны.

Корреляция пары доллар/рубль и цен на нефть сорта Brent с 2014 года составляет более 0,89.

2. Реальные процентные ставки. Т.е. ставки по инструментам с фиксированной доходностью уменьшенным на инфляцию.

Данный фактор также очень важен для иностранных инвестиций, ведь любого инвестора в первую очередь всегда интересует соотношение доходности и риска его вложений. В этом контексте как раз и важны реальные процентные ставки. Ведь самым низко рисковым инструментом любой страны являются облигации и чем выше у них ставки скорректированные на инфляцию, тем они интереснее для инвестиций.

К примеру, на середину марта 2017 года ставки по облигациям превышают 9%, а инфляция составляет примерно 5%. Все это делает вложения в облигации России крайне интересным занятием особенно на фоне около нулевых реальных ставок в США и отрицательных в еврозоне.

Опережающими для инвесторов в поиске высоких реальных процентных ставок и больших доходностей, как правило, являются действия и высказывания Банка России, т.е. денежно-кредитная политика ЦБ РФ. На мой взгляд стоит отнести это также в отдельный пункт.

Т.е. ЦБ может как повысить привлекательность инвестиций в облигации страны, оставив повысив ставки (при неизменном уровне инфляции), так и понизить, сделав ставки низкими относительно роста цен.

В данный момент (март 2017) российский регулятор проводит достаточно жесткую денежно-кредитную политику, оставляя высокую привлекательность вложений в национальную валюту.

3. Политические риски и состояние экономики страны.Собственно состояние экономики страны мы во многом рассматривать не будем, потому, что здесь основные факторы влияния похожи на факторы влияния рубля (т.е. инвестиции или притоки капитала (цены на нефть), ставки, собственно курс пары доллар/рубль, ну и бюджетные расходы –  которые в целом лишь уменьшаются и никак не способствуют росту экономики).

   Политические риски. Данный момент также определённо не стоит недооценивать, ведь политика зачастую очень сильно влияет движение капитала в страну и из нее.

Например, во время обострения ситуации на Украине и введения различного рода санкций рубль чувствовал себя крайне неуверенно. Также во многом на фоне политических рисков различные рейтинговые агентства снижали прогнозы и рейтинги экономики РФ, отпугивая инвестиции в страну.

4. Различные крупные покупки российских активов иностранными инвесторами или наоборот зарубежных российскими. И в том и в другом случае происходит конвертация довольно большой денежной массы из одной валюты в другую, тем самым оказывая самое непосредственное влияние на курс.

Например, когда Роснефть приобретала….

5. Словесные и иные интервенции ключевых фигур в правительстве РФ. Данный момент также существенно сказывается на курсе, ведь влияет на ожидания участников торгов. Например, в феврале 2017 глава Минэкономразвития Максим Орешкин смог уронить рубль практически на 2% в течение часа, просто сообщив о том, что считает российскую валюту переоцененной. График…..
6. Выплаты по внешним заимствованиям. Еще один фактор возможной конвертации рублей в иностранную валюту (как правило доллары). В периоды больших выплат, данный момент бесспорно негативно сказывается на валюте РФ, но чаще всего, компании, которым необходимо погасить задолженность уже имеют некоторый валютный кэш.
   
7. Сезонные факторы. Кроме основных факторов влияния на российскую валюту, существуют также еще и сезонные факторы, которые в моменте могут как ослаблять, так и укреплять курс рубля. Ключевыми среди них являются:

а) Налоговый период. Происходит всегда в 20-х (пик обычно приходится на 25-26е, когда происходит выплата НДПИ и НДС) числах месяца и характеризуется пусть незначительным, но увеличением спроса на рубли.

б) Выплата дивидендов российскими компаниями. Здесь стоит отметить, что брать в расчет желательно в основном ту сумма, которая выплачивается по ADR/GDR (в общем, для иностранных акционеров). В момент конвертации увеличивается спрос на иностранную валюту, что частично обесценивает рубль.

с) Сезон отпусков (как правило, лето). В данный период рубль также подвержен некоторой слабости из-за роста спроса на иностранную валюту.

Спасибо за внимание

Иван Копейкин